Правовые механизмы заемного финансирования в трансграничных сделках по слиянию и поглощению
ЖК определяется со следующими коллизионными нормами. Вопросы применимого права в соответствии со статьей 2 ЖК решаются на основе принципа национального закона лица с возможностью применения отсылки к закону другой страны. Лицо, не обладающее дееспособностью по вексельным обязательствам в соответствии со своим национальным законом, может быть признано обязанным по векселю на основе применения территориального принципа, то есть, если подпись совершена на территории страны, по законодательству которой это лицо было дееспособно. Что касается формы векселя и формы обязательства по векселю, то применяется закон государства, на территории которого происходит принятие обязательств. В данном случае речь идет об обязательствах по векселю, которые приняты любыми лицами, кроме акцептанта переводного векселя или лица, подписавшего простой вексель. В отношении них применяется закон места исполнения (платежа). При ситуации с пороками формы векселя применяется право страны его составления (аналогично в отношении вопросов содержания и действия обязательств лиц иных, чем акцептант переводного векселя или лицо, выписавшее простой вексель). По Кодексу Бустаманте (ст. 263-270) форма выдачи, индоссирования, обеспечения, принятия и протеста по векселю подчинены закону месту совершения действий; отношения между векселедателем и векселедержателем - закону места выдачи векселя; обязательства и права векселепринимателя и предъявителя - закону места принятия; отношения по индоссаменту - закону места индоссирования; вексельное поручительство подчиняется закону места его выдачи; срок, формальность принятия платежа и протеста - местному закону. По английскому закону 1882 года (ст. 72), форма векселя и его юридическая сила подчинены месту его выдачи; вексельные сделки, которые совершаются за пределами Великобритании - отношения по ним между держателем и акцептантом регулируются правом страны, в которой совершается действие.
Облигации (
bonds
)
- долговые секьюритизированные ценные бумаги, котируемые на рынке ценных бумаг. Они являются инструментом как долгосрочного и краткосрочного заемного финансирования, так и вовсе бессрочного, то есть по срокам обращения могут варьироваться от 1 года и более. Среди инструментов долгосрочного финансирования сделок M&A они являются одним из самых распространенных способов. Преимущества облигационного займа состоят в том, что привлекаются долгосрочные ресурсы под ставку, которая ниже, чем ставка по банковским кредитам, и то, что они могут привлекаться без обеспечения (то есть опять же без залога имущества). Хотя может предусматриваться и обеспечение (в зависимости от правовых норм той или иной страны) - залог оборудования, залог ценных бумаг, залог недвижимости, обеспечение гарантией. Положительной стороной данного инструмента является так же то, что для инвесторов облигации предпочтительны в связи с гарантией фиксированного дохода. В свою очередь облигации далеко не лишены недостатков: это и длительный срок при подготовке выпуска, и высокие издержки на услуги андеррайтера
, и затраты на «
road
show
»
, комиссии депозитарию, бирже и т.д. При временном разрыве между решением о выпуске облигаций и фактическим получением средств, инвестиционные банки-андеррайтеры предлагают бридж-финансирование на срок фактического размещения облигаций и государственной регистрации выпуска. Так же, есть еще один вариант устранения недостатков длительности размещения, который так же используется и в других случаях, когда просто на определенном этапе финансирования сделки M&A, для компании невозможно выпустить облигационные займы. В этих случаях компания размещает векселя с последующей их конвертацией в облигации. Таким образом, в 2001 году было рефинансировано приобретение компании Clairol (американского производителя средств по уходу за волосами) компанией Procter & Gamble (общая стоимость сделки $5млрд.).