Оптимизация структуры капитала предприятия
. Уровень рентабельности текущей деятельности; при высоком уровне этого показателя кредитный рейтинг организации растет, и она увеличивает потенциал возможного использования заемного капитала; однако на практике этот потенциал, как правило, остается невостребованным из-за того, что при высоком уровне экономической рентабельности капитала организация имеет возможность удовлетворять потребность в источниках финансирования за счет капитализации генерируемой прибыли; при этом собственники предпочитают вкладывать получаемую прибыль в свою организацию, с высоким уровнем отдачи капитала, что позволяет снизить долю заемных средств;
. Кредитоспособность организации; высокая финансовая устойчивость заемщика не всегда является гарантом кредитоспособности, так как кредиторы могут использовать и другие показатели, отрицательно влияющие и на его кредитный рейтинг, что сказывается на возможности привлечения организацией заемного капитала;
. Уровень налогообложения прибыли; при использовании организацией льгот по налогу на прибыль разница в стоимости собственного и заемного капитала, привлекаемого из внешних источников, сокращается; при этом более выгодным становится привлечение капитала из внешних источников, например за счет эмиссии акций; справедливо и обратное - финансовый менталитет собственников и руководства организации (уклонение от рисков) формирует консервативную политику управления капиталом, при которой значительный удельный вес в структуре капитала занимает собственный капитал, из-за чего организация имеет высокую финансовую устойчивость и высокую же или нормальную платежеспособность; в противном случае, собственники, желая получить высокую прибыль на вложенный капитал, соглашаются принять высокий риск и проводят агрессивную политику в финансировании развития организации, при котором доля заемного капитала максимальна в структуре баланса, вследствие чего организация характеризуется низким уровнем финансовой устойчивости и платежеспособности [26, 99].
С учетом перечисленных факторов управление структурой капитала в организации может быть сведено к двум основным направлениям [30, 68]:
) определение оптимальных для организации удельных весов собственного и заемного капитала;
2) привлечение и использование необходимых элементов и объемов капитала для достижения целевых показателей.
Оптимизация структуры капитала по критерию максимизации уровня рентабельности собственного капитала. Для этого может быть использован расчет эффекта финансового левериджа, связывающего показатели структуры капитала и эффективности использования собственного капитала.
Финансовый леверидж - один из показателей, применяемый для оценки эффективности использования заемного капитала. Эффект финансового рычага (ЭФР) рассчитывается по формуле [19, 311]:
, (1.30)
где: ROA - экономическая рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов (отношение суммы прибыли к среднегодовой сумме всего капитала);
, (1.31)
где ПР - сумма прибыли до налогообложения, тыс. руб.; 
- среднегодовая стоимость капитала организации (собственного и заемного), тыс. руб.;- ставка налогообложения (отношение суммы налогов к сумме прибыли); СП - средняя расчетная ставка ссудного процента, предусмотренного контрактом; ЗК - заемный капитал; СК - собственный капитал.
Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала (ROA) за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. Он возникает в тех случаях, если экономическая рентабельность капитала выше ссудного процента.
Эффект финансового рычага состоит из двух компонентов:
а) разностью между рентабельностью совокупного капитала после уплаты налога и ставкой процента за кредиты: 
;
б) плеча финансового рычага: 
.
Одной из основных составляющих формулы выступает так называемый дифференциал финансового рычага (ROA - СП) или разница между рентабельностью активов организации и ставкой процента по заемному капиталу. Положительный эффект финансового рычага наступает, если 
Эффект финансового рычага - это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего.
Действие финансового рычага заключается в том, что предприятие, использующее заемные средства, выплачивает проценты за кредит и тем самым увеличивает постоянные издержки и, следовательно, уменьшает прибыль и рентабельность. Наращивание финансовых расходов по заемным средствам сопровождается увеличением силы рычага и возрастанием предпринимательского риска. Финансовый рычаг позволяет определить безопасный объем заемных средств, рассчитывать допустимые условия кредитования и, следовательно, имеет большое значение в обеспечении финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта. Значения ЭФЛ позволяют сделать следующие выводы: если новый заем приносит организации рост ЭФЛ, то он выгоден; если экономическая рентабельность активов не отрицательна, то можно рассматривать решение о привлечении средств. Многие экономисты считают, что оптимальное значение эффекта финансового рычага должно быть равно 1/3 - 1/2 уровня экономической рентабельности активов [17, 209]. Тогда эффект финансового левериджа будет способен компенсировать налоговые изъятия и обеспечить собственными средствам достойную отдачу (рис.1.2) [17, 209]