Оптимизация структуры капитала предприятия
В условиях рыночной экономики процесс формирования капитала приобретает особую важность. Речь идет об оптимизации его структуры, определении оптимального соотношения источников финансирования при заданных условиях, грамотное использование эффекта финансового рычага (левериджа). Достаточный уровень капитала способствует поддержанию жизнеспособности хозяйствующего субъекта в течение всего периода функционирования, сохраняя его ликвидность, устойчивость и платежеспособность.
Предметом исследования является система формирования финансовых ресурсов коммерческой организации, оценка структуры ее совокупного капитала с точки зрения рентабельности собственного капитала.
Оптимальная структура капитала - это такое соотношение между собственным и заемным капиталом, при котором величина совокупных затрат минимальна, т.е. минимизируется его стоимость. Стоимость капитала организации складывается из текущей рыночной цены собственного и заемного капитала, которую организация платит за привлечение и использование источников финансирования.
Современные теории финансового менеджмента позволяют применять обширный методический инструментарий оптимизации структуры капитала, который может быть полезен любой организации.
Основными показателями такой оптимизации выступают [20, 196]:
желаемый уровень рентабельности капитала, как собственного, так и заемного;
уровень риска в деятельности организации;
оптимизация средневзвешенной стоимости капитала и рыночной стоимости организации с целью минимизации и максимизации соответственно.
Процесс оптимизации структуры капитала организации осуществляется поэтапно [31, 65]:
) анализ структуры капитала организации;
2) оценка основных факторов, определяющих структуру капитала;
) оптимизация структуры капитала по критерию максимизации уровня рентабельности собственного капитала;
) оптимизация структуры капитала по критерию минимизации его стоимости;
) оптимизация структуры капитала по критерию минимизации уровня финансовых рисков;
) формирование показателя целевой структуры капитала.
Рассмотрим каждый этап управления структурой капитала организации более подробно.
Анализ структуры капитала организации. Основная цель анализа - выявление тенденций динамики объема и состава капитала в предшествующем периоде и его влияние на финансовую устойчивость и эффективность использования источников финансирования. На этом этапе должны оцениваться коэффициенты финансовой устойчивости, структура капитала организации в предшествующем периоде. В процессе оценки капитала рассчитываются и анализируются в динамике:
показатели автономии;
финансовый леверидж;
коэффициент долгосрочной финансовой зависимости;
коэффициент соотношения долгосрочной и краткосрочной задолженности;
оборачиваемость капитала;
фондоемкость;
фондоотдача, рентабельность капитала (финансовая и экономическая).
Оборачиваемость капитала оценивается следующими коэффициентами:
1) Коэффициент оборачиваемости капитала
- относится к коэффициентам деловой активности. Отражает скорость оборота капитала предприятия. Рассчитывается по следующей формуле [12, 116]:
(1.23)
) Коэффициент оборачиваемости собственного капитала- относится к коэффициентам деловой активности. Отражает скорость оборота собственного капитала предприятия. Рассчитывается по формуле [12, 117]:
(1.24)
) Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности
- относится к коэффициентам деловой активности. Показывает увеличение или снижение коммерческого кредита, предоставляемого предприятию. Рассчитывается по формуле [12, 117]:
(1.25)
Показатели рентабельности рассчитываются следующим образом:
) Рентабельность продаж определяется по формуле:
(1.26)
где ВП - валовая прибыль, тыс. руб.; С - себестоимость продукции, тыс. руб.; В - выручка от продаж, тыс. руб. [15, 71]
2) Чистая рентабельность определяется по формуле:
(1.27)
где ЧП - чистая прибыль, тыс. руб. [15, 71]
3) Коэффициент рентабельности собственного капитала - отношение чистой прибыли компании к среднегодовой величине собственного капитала. Рентабельность собственного капитала характеризует доходность бизнеса для его владельцев. Она рассчитывается по следующей формуле:
, (1.28)
где ЧП - чистая прибыль предприятия, тыс. руб.;