Влияние финансового кризиса на российский валютный рынок

Финансовый кризис внес существенные изменения в сложившуюся до недавнего времени ситуацию на российском валютном рынке. Речь идет не только о существенных сдвигах в курсовой динамике, но и о принципиальных изменениях в объемах рынка, его волатильности и структуре операций по различным валютным парам и категориям участников.

До кризиса мировой валютный рынок рос высокими темпами, его среднедневной оборот вырос за три года более чем на 70% с 1,88 трлн. дол. в 2004 г. до 3,2 трлн. дол. в апреле 2007 г. Российский валютный рынок перед кризисом показывал еще более впечатляющие темпы - за три предкризисных года среднедневной объем операций межбанковского рынка увеличился более чем в 3 раза. Увеличению объема операций способствовали рост мировой экономики, интерес инвесторов к иностранной валюте (как альтернативе вложениям на фондовом рынке) и возрастающая роль управляющих компаний и хедж-фондов. Свою положительную роль сыграло развитие электронной торговли, вышедшей на новые уровни автоматизации и эффективности. Кроме того, расширению рынка способствовали опережающий рост сделок с валютами развивающихся стран и игры на разнице процентных ставок.

Однако в 2008 г. ситуация принципиально изменилась. Замедление оборотов наблюдалось и на мировом, и на российском рынке. Первым отреагировал на ухудшение положения американский рынок, среднедневные обороты которого в 700 млрд. дол. замедлили рост уже в I квартале 2008 г В России обороты межбанковского рынка достигли пика в июле, превысив 119 млрд. дол., в декабре 2008 г. они сократились по сравнению с этим максимумом на 47% до 63 млрд. дол. в день.

Валютные рынки всегда были основаны на ликвидности, стандартизации инструментов и прозрачности ценообразования. Кризис подверг испытанию инфраструктуру рынка и господствующие на нем тенденции. Шел процесс «заражения кризисом» с других рынков, где «здоровое» функционирование прекратилось. На мировом рынке валюта в целом реже торгуется как класс активов сам по себе.

Кризис еще раз продемонстрировал, что основные изменения структуры российского валютного рынка находятся в русле мировых тенденций. Валютные пропорции все больше определяются не столько потоками экспортной выручки, сколько движением международного капитала и ликвидностью финансовой системы.

В период кризиса наиболее пострадали сферы, где диверсификации достичь не удалось. Тенденция снижения курса доллара в свое время сделала американскую валюту выгодной валютой получения кредитов, и в структуре формирования внешнего долга российских корпораций за первое полугодие 2008 г. кредиты в долларах составляли более 70%, а на долю кредитов в евро приходилось около 10-12% внешних займов. В результате при резкой смене курсов в пользу американской валюты проблема рефинансирования долларовых кредитов серьезно осложнила положение с ликвидностью российских компаний и банков.

Существенное влияние на структуру валютных операций оказал кризис ликвидности, который привел к росту ставок межбанковского кредитного рынка и увеличению потребности в операциях рефинансирования. В октябре-декабре были заключены сделки своп с Банком России на общую сумму 35,4 млрд дол. и 17,9 млрд евро. В результате в IV квартале доля операций своп на валютном рынке ММВБ выросла до 53% (42,4% в предыдущем квартале).

Таблица 2.2.

Структура оборота валютного рынка по видам операций, %

Меню сайта

• На главную
• Система финансовых планов
• Современная роль лизинга
• Управление потоками денег
• Государственный кредит
• Проблемы налогового контроля
• Налоги и налоговая система
• Финансы и их сбережение