Система статистических показателей оценки
все сопоставляемые с его помощью инвестиционные проекты имеют одинаковый экономический срок жизни;
все проекты предполагают разовое вложение первоначальных инвестиций;
после завершения вложения средств инвестор начинает получать примерно одинаковые ежегодные денежные поступления на протяжении всего периода экономической жизни инвестиционных проектов.
Использование в России показателя простой окупаемости как одного из критериев оценки инвестиций имеет еще одно серьезное основание наряду с простотой расчета и ясностью для понимания. Этот показатель довольно точно сигнализирует о степени рискованности проекта.
Управляющие полагают, что чем больший срок нужен хотя бы для возврата инвестированных сумм, тем больше шансов на неблагоприятное развитие ситуации, способное опрокинуть все предварительные аналитические расчеты. Кроме того, чем короче срок окупаемости, тем больше денежные поступления в первые годы реализации инвестиционного проекта, а значит, и лучше условия для поддерживания ликвидности фирмы.
Таким образом, наряду с указанными достоинствами метод расчета простого срока окупаемости обладает очень серьезными недостатками, т. к. игнорирует следующие важные обстоятельства:
) различие ценности денег во времени;
) существование денежных поступлений и после окончания срока окупаемости;
) разные по величине денежные поступления от хозяйственной деятельности по годам реализации инвестиционного проекта.
Именно поэтому расчет срока окупаемости не рекомендуется использовать как основной метод оценки приемлемости инвестиций. К нему целесообразно обращаться только ради получения дополнительной информации, расширяющей представление о различных аспектах оцениваемого инвестиционного проекта.
Показатели простой рентабельности инвестиций
Показатель расчетной нормы прибыли (Accounting Rateof Return)является обратным по содержанию сроку окупаемости капитальных вложений.
Расчетная норма прибыли отражает эффективность инвестиций в виде процентного отношения денежных поступлений к сумме первоначальных инвестиций
, (2)
где ARR - расчетная норма прибыли инвестиций; CFсг - среднегодовые денежные поступления от хозяйственной деятельности; Ко - стоимость первоначальных инвестиций.
Этому показателю присущи все недостатки, свойственные показателю срока окупаемости. Он принимает в расчет только два критических аспекта (инвестиции и денежные поступления от текущей хозяйственной деятельности) и игнорирует продолжительность экономического срока жизни инвестиций.
Разновидностью показателя расчетной рентабельности инвестиций является показатель, где в качестве числителя стоит среднегодовая чистая прибыль (Пчсг) после уплаты налогов, но до процентных платежей
, (3)
Расчетная рентабельность инвестиций может быть определена также на основе среднегодовой валовой прибыли (Пвсг) до уплаты процентных и налоговых платежей
, (4)
Что касается стоимости первоначальных инвестиций, по отношению к которой определяется рентабельность, то она может в формулах (3) и (4) иметь два значения:
первоначальная стоимость;
средняя стоимость между стоимостью на начало (
) и конец (
) расчета периода.